Почему инвесторы облигаций готовы сделать ставку на потерявший деньги Pemex после обвала цен на нефть

МЕХИКО/НЬЮ-ЙОРК (Reuters) - Мексиканская государственная нефтяная компания Petroleos Mexicanos в последние недели наблюдала улучшение настроений инвесторов, несмотря на заоблачные долги, спад спроса и отсутствие четкого направления относительно того, как правительство перевернет потерявший деньги дриллер. Несмотря на все риски, связанные с удержанием крупнейшего в мире падшего ангела, чудовищное различие для компании, которая теряет свой инвестиционный рейтинг, держатели облигаций делают ставку на продолжение поддержки со стороны правительства. "Если бы мы пришли к мнению, что суверенная поддержка была бы менее ожидаемой, или что были бы попытки более полно разделить суверенный и нефтяной сектор как независимые структуры, мы стали бы более осторожными", - сказал Джеймс Барринью (James Barrineau), соруководитель по долгам развивающихся рынков для Северной и Южной Америки в Schroders. По словам Барринью, в отличие от других неинвестиционных наименований нефти, "важность Pemex для суверенных означает, что риски дефолта низкие".

Облигации Pemex также оставались главным выбором для аналитиков Morgan Stanley, которые в понедельник стали "бычьим" по суверенному кредиту развивающихся рынков, при этом банк Уолл-стрит удвоился и закрыл 5-летнюю торговлю кредитными дефолтными свопами, которую он имел в качестве хеджирования своего длинного вызова Pemex. До сих пор в мае спреды по самым высоко торгуемым облигациям Pemex сужались на тройные цифры, показывают данные MarketAxess: 2030 71654QCT7 = ужесточение на 240 базисных пунктов и январь 2027 MX203189451 = почти на 200. В конце четверга облигации 2030 года торговались на уровне 89 копеек с доходностью 8,97%, а 2027 года - на уровне 91 копейки, их доходность - 8,25%. Спреды облигаций Pemex в этом месяце ужесточились более быстрыми темпами, чем у суверенного и базового индекса развивающихся рынков.

В связи с тем, что мексиканский суверен распространился на американский 10-летний среди самых широких в своей категории кредитных рейтингов, ожидаемое ужесточение должно еще больше надавить на доходность Pemex ниже, отмечают аналитики и инвесторы. Инвесторы изначально наказывали Pemex, широко придерживавшийся доходных инвесторов, и даже мексиканского государя, поскольку, по их словам, президент Андрес Мануэль Лопес Обрадор не дал достоверного плана того, как он планирует развернуться вокруг Pemex. Огромным дриллером Мексики, проигрывающим деньги, руководит глава исполнительной власти Октавио Ромеро, который придерживается позиции правительства. Тем не менее, аналитики и инвесторы теперь говорят, что тяжелые проливы компании ужесточили дело за государственной поддержкой. "Вероятно, Pemex будет основным бенефициаром любой финансовой помощи (от правительства)," - говорит Густав Рангель, главный экономист по Латинской Америке в ING.

"По сути, резкое падение цен на нефть говорит о том, что PEMEX должна продолжать борьбу за достижение своих финансовых целей, увеличивая потребность в дальнейшей финансовой помощи со стороны федерального правительства", - приводит "РИА Новости" выдержку из сообщения. Спад спроса на нефть на мировом рынке усугубил финансовые проблемы Pemex. Компания имеет почти 105 миллиардов долларов долга и более 54 миллиардов долларов необеспеченных пенсионных обязательств, а в конце прошлого месяца разместила убыток в 23,6 миллиарда долларов, один из крупнейших за один квартал в корпоративной истории. Йенс Нистедт (Jens Nystedt), старший портфельный управляющий Emso Asset Management, заявил, что увеличил свои запасы облигаций Pemex в прошлом месяце после того, как "мусорный" статус кредита вынудил некоторых инвесторов продать, что привело к снижению цен. "Многие люди ждали, что эта вынужденная продажа покажет свою руку, прежде чем они были готовы воспользоваться привлекательной доходностью и привлекательным распространением над сувереном", - сказал Нюстедт.